Мнение источника о том, что удары БПЛА по складам показали уязвимость нынешней логистической модели и о том, что убытки несут не только маркетплейсы (они меньше всего) и продавцы, но и банки, ЗПИФ, пенсионные фонды:
«Атаки БПЛА по складам показали крайне уязвимую плоскость российской экономики – централизованную логистическую инфраструктуру. Российская розничная торговля за последние годы оказалась сконцентрирована вокруг нескольких крупных площадок – прежде всего Wildberries и Ozon. Они построили систему мегаскладов, позволяющую централизовать товарные потоки, снижать удельные логистические издержки и одновременно усиливать контроль над продавцами.
Для малого и среднего бизнеса переход на маркетплейсы первоначально выглядел рациональным: не нужно содержать собственный магазин, создавать отдельную логистику и самостоятельно привлекать покупателей. Однако по мере роста платформ баланс сил изменился. Маркетплейсы последовательно повышали комиссии, стоимость хранения, логистики, продвижения и других услуг. В результате значительная часть продавцов оказалась в положении, при котором они формально сохраняют собственный бизнес, но экономически работают прежде всего на экосистему.
Маржа концентрируется у платформы, тогда как товарный, операционный и значительная часть финансового риска остаются у продавца.
Но особенно интересна структура владения самими логистическими объектами. Крупные склады далеко не всегда принадлежат непосредственно Wildberries или Ozon. Часто недвижимость строится сторонним девелопером, финансируется банком, передаётся специализированной проектной компании или включается в закрытый паевой инвестиционный фонд – ЗПИФ. После этого маркетплейс остаётся долгосрочным арендатором, но перестаёт быть конечным собственником объекта.
Такая схема позволяет платформе не замораживать капитал в недвижимости. Она получает склад в пользование, а стоимость строительства и риск владения распределяются между банками, управляющими компаниями и владельцами инвестиционных паёв.
Иными словами, происходит финансовая упаковка логистической инфраструктуры. Склад превращается из капиталоёмкого объекта на балансе маркетплейса в инвестиционный продукт, который можно продавать частным и институциональным инвесторам.
Одним из крупнейших участников этого рынка стала управляющая компания «Современные фонды недвижимости», ранее называвшаяся «Сбер Фонды Недвижимости». По данным самой экосистемы, под её управлением находится около 3,5 млн кв. м недвижимости стоимостью порядка 644 млрд рублей. Значительную часть портфеля составляют склады и логистические комплексы. Только стоимость чистых активов фонда «Современный 7», ориентированного преимущественно на складскую недвижимость, превышает 115 млрд рублей.
Другой крупный игрок – Parus Asset Management.
Стоимость объектов в её фондах оценивается примерно в 200 млрд рублей.
Именно здесь возникает важная асимметрия распределения ущерба.
Если уничтожается склад, не принадлежащий маркетплейсу, Wildberries или Ozon теряют логистическую мощность, часть оборота, репутацию и, возможно, размещённое на объекте оборудование. Однако ущерб от уничтожения самого здания несёт его собственник – ЗПИФ, проектная компания или кредитующая структура.
Продолжение следует